作者：Bitcoin Magazine Pro；编译：白话区块链

在2025年经历动荡开局后，比特币重燃上升势头，重新突破六位数，提醒投资者为何他们能够坚持度过波动。然而，随着势头回归，一个熟悉的说法再次浮现：“五月卖出，离场观望。”这一投资格言传统上与股市相关，但如今也在比特币社区中被提及。那么，在当前市场中这一策略是否站得住脚?让我们深入分析季节性趋势、历史表现和链上指标的数据，判断现在退出是明智策略，还是可能错过本轮周期的最大机会。

重审“五月卖出，离场观望”论点

这一投资策略源于传统金融，建议在五月退出市场，待十一月再回归，因为夏季月份的历史表现通常较弱。比特币季节性图表确实显示，夏季月份(尤其是6月至9月)往往表现低迷。但更广泛的表现数据揭示了一个更微妙的故事，尤其是在比特币市场。

历史上，夏季月份的平均回报较低

将这一策略应用于比特币时，主要依据是2014年、2018年和2022年这些比特币经历深度、持续熊市的年份。在这些年份中，夏季月份的回报无疑表现不佳。但如果我们从数据集中剔除这些熊市年份呢?

剔除熊市后的表现

当剔除熊市年份后，比特币在每个月份(包括6月至9月)的平均回报均转为正值。即使是历史上比特币表现最差的9月，平均回报也略有盈利，达到+0.37%。10月的平均回报更是高达26%，历史上是比特币表现最佳的月份之一。

剔除熊市年份后，每个月份的平均回报均为正

这一逆转完全推翻了夏季退出的论点。该策略仅在受到深度熊市周期影响时看似合理。在牛市或中性年份，夏季具有显著的上升潜力。

五月退出的真正代价

复合回报分析生动地说明了这一点。基于历史月度表现，如果你从2012年开始投资100美元，并持续持有(包括夏季)，你的复合收益如今将超过20亿美元。

从复合回报来看，“五月退出”策略表现远逊于持续持有

但如果你每年五月退出，避开6月至10月，你的最终资本将仅为1.12亿美元，收益几乎低18倍。即使你仅避开6月至9月，并在10月回归，回报仍将大幅下降至5.36亿美元，仅为持续持有收益的四分之一。错过夏季意味着错过比特币复合增长的指数效应。

今夏会有所不同吗?

从链上指标来看，尤其是MVRV Z分数，比特币的结构依然健康，远未达到典型的周期顶部水平。当前市场格局显示，比特币仍有相当大的上升空间，如果本轮周期的节奏与之前的牛市相似，真正的顶部可能要到10月或更晚才会出现。

比特币当前的MVRV Z分数表明本轮周期远未达到顶峰

现在基于“典型”季节性疲软预期而放弃持仓，不仅与数据相悖，还可能导致投资者在2025年周期最具爆发力的阶段被挤出市场。

结论

虽然季节性模式不应被完全忽视，但必须结合背景来分析，尤其是像比特币这样受宏观驱动的资产。牛市周期、流动性流动、全球经济状况和投资者行为远比日历上的月份重要。

比特币的周期主要由供需驱动，而现在，2025年夏季很可能会成为比特币的狂热期，历史模式、动能和市场结构动态均指向第四季度强劲的上升潜力。投资者不应基于季节性陈词滥调退出，而应密切关注链上和宏观指标，专注于长期定位。