作者：Tiger Research 翻译：善欧巴，金色财经

TL;DR

• 越南正在积极从观察型加密货币政策转型。政府计划在2026年中期实施加密货币沙盒，同时制定系统的监管框架。

• 在监管框架建立之前积极参与的公司可以在越南制度化的加密货币市场中占据领先地位。

• 最近的市场分析表明，监管合规性、运营透明度和快速适应能力将超越技术创新，成为越南未来加密货币市场成功的关键因素。

1. 越南加密货币市场的二元性：热情采用与监管不确定性

越南已成为全球最具活力的加密货币市场之一。自2021年以来，该国在Chainalysis的全球加密货币采用指数中一直位居前五名。超过21%的越南成年人口拥有或使用过加密货币。每年流入越南市场的加密货币资金超过1000亿美元。

年轻一代主导着越南加密货币市场。用户通过多种渠道参与，包括活跃交易的全球交易所、用于P2P交易的自托管钱包、DeFi 协议以及 GameFi 平台。

越南的监管环境与市场热情形成鲜明对比。越南政府不承认加密货币为法定货币。越南国家银行（SBV）正式禁止使用加密货币作为支付方式。个人持有和交易加密货币仍然合法，这造成了市场环境的模糊性。

越南缺乏针对加密货币业务的监管框架。交易所、托管服务和稳定币运营的许可制度缺失，为行业发展带来了障碍。

这一监管漏洞导致金融行动特别工作组（FATF）将越南列入“灰名单”。这一举措削弱了越南的经济信誉，并产生了负面影响。加密货币公司纷纷迁往新加坡等监管框架清晰的国家。这种迁移引发了人们对人才和投资机会外流削弱国家竞争力的担忧。

本报告分析了越南加密货币行业的监管规定，并考察了各监管机构的立场。此外，报告还探讨了越南政府近期宣布的加密货币监管举措将如何改变市场。

2. 监管碎片化：越南加密货币监管格局

越南的监管环境表明，各监管机构根据其利益和优先事项采取了不同的立场。了解每个监管机构的角色和立场，对于理解越南的加密货币行业至关重要。

2.1 越南国家银行（SBV）：维护金融体系稳定

越南国家银行（SBV）在越南监管机构中保持着最为保守和谨慎的立场。2017年，SBV通过官方文件（5747/NHNN-PC）禁止使用加密货币作为支付方式。SBV将加密货币评估为可能严重影响国家金融体系稳定的潜在风险因素。

越南国家银行（SBV）认可区块链技术的潜在应用。SBV 正在探索通过2021 年至 2025 年的中央银行数字货币 (CBDC)试点项目来优化国家金融体系。该项目的重点仍然是在政府控制的环境中限制应用，而不是开放加密货币市场。SBV 的保守立场限制了各种加密货币的应用，同时也加剧了监管的不确定性。

2.2 财政部：开放创新的管控路径

Bybit 与越南财政部洽谈合作，来源：越南政府

与越南国家银行的保守立场形成鲜明对比的是，越南财政部对加密货币行业表现出了最为积极的态度。财政部近期宣布，计划与Bybit等全球交易所合作，启动加密货币沙盒试点项目。业内专家认为，这是越南朝着建立加密货币监管框架迈出的重要一步。

财政部自2021年起设立了专门的加密货币工作组。该工作组致力于改进税务申报制度，确保资金来源透明度，并制定与加密货币挂钩的投资产品标准。其主要任务是有效管理资金流动，在保持加密货币创新的同时，最大限度地降低逃税风险。财政部积极支持加密货币交易所、托管服务和稳定币发行机构的官方许可制度的制定。

财政部旨在通过这种方式培育健康的加密货币市场。它为合规公司提供机会，同时要求严格遵守税收、财务披露和反洗钱 (AML) 标准。

2.3 国家证券委员会（SSC）：维护市场诚信

越南证券交易委员会（SSC）负责监管越南资本市场，对代币化资产持非常谨慎的态度。该委员会的主要职责是明确某些用于投资目的的数字资产是否应被视为证券并接受监管。

当加密货币项目通过 ICO、STO 和 DeFi 产品筹集资金时， SSC担心“隐性证券发行”的风险。这些项目可能会绕过传统证券市场所要求的严格信息披露要求、投资者保护和反欺诈标准。这种谨慎的做法延缓了越南证券型代币和投资型代币的制度整合。因此，探索代币化模式的项目面临着相当大的不确定性。

2.4 司法部（MoJ）：协调数字资产与现有法律框架

司法部提供咨询服务，重点关注数字资产的法律一致性。司法部提议在越南民法和商法中将数字资产明确定义为一种新的资产类别。这一定义将为涉及代币化资产的所有权纠纷和法律合同奠定重要基础。

司法部正在推动与各利益相关方就民法典修正案进行讨论。现有法律框架的兼容性挑战以及复杂的跨部门协调阻碍了这一进程。越南的加密货币企业和投资者在涉及数字资产托管、盗窃和清算的纠纷中面临法律不确定性，缺乏明确的所有权规定。一些刑事法院的裁决将加密货币视为“具有财产价值的资产”，并在特定案件中提供法律保护。

2.5 公安部：将打击犯罪执法作为重点

《监管部规章》展现了对加密货币可能被金融犯罪利用的严厉立场。该规章主要侧重于打击涉及加密货币欺诈、非法集资、洗钱和逃税的犯罪行为。该部提议对加密货币平台实施更严格的“了解你的客户”（KYC）协议，并建立与非法活动相关的可疑交易强制报告制度。

3. 越南加密货币监管：过去与现在

越南在加密货币领域的监管历程体现出一种谨慎且分散的模式。尽管零售用户对加密货币的接受度激增，但政策制定者在建立法律框架方面却进展缓慢。

• 2017 年：加密支付被禁止，灰色地带开始

国家银行发布了官方信函 5747/NHNN-PC，禁止将加密货币作为合法支付方式。政府对加密货币所有权和 P2P 交易缺乏监管，造成了法律灰色地带，导致加密货币的大规模采用缺乏正式的投资者保护。

• 2018-2021：监管沉默

在此期间，越南的加密货币活动激增。个人投资者积极通过币安等全球交易所和DeFi平台进行交易，以规避监管，与此同时，与加密货币相关的欺诈案件也迅速增多。由于缺乏明确的法律框架，企业纷纷迁往海外。Sky Mavis和Kyber Network将业务迁至新加坡，导致越南失去了专业的人才和潜在的投资机会。

• 2022年：越南区块链协会-VBA成立

越南区块链协会（VBA）成立旨在支持越南区块链技术发展和法律框架建设。该协会收集行业意见，用于政府沟通，并通过区块链教育和宣传活动为越南数字经济发展做出贡献。

• 2023年：越南被列入金融行动特别工作组灰名单，加剧监管紧迫性

由于针对加密货币资产的反洗钱 (AML) 监管不足，金融行动特别工作组 (FATF) 将越南列入了灰名单。这一名单迫使越南政府加强对加密货币交易所、稳定币发行商和 P2P 交易的监管。

• 2024年：启动国家区块链战略

越南于2024年10月发布了《2024-2030年国家区块链战略》（第1236/QĐ-TTg号决定）。该战略旨在推动区块链在各领域的应用，同时强调通过数字资产沙盒试点项目进行规范的实验。这份文件标志着越南政府对区块链在越南数字经济宏伟目标中的作用给予了最明确的认可。

• 2025年：越南启动数字资产监管框架建设

越南总理指示财政部和国家银行（SBV）通过第05/CT-TTg号指令建立全面的数字资产监管框架。财政部与全球交易所Bybit合作开发加密货币沙盒计划，并计划制定数字资产立法。由于部门间协调方面的挑战，正式法律的通过可能会出现延迟。沙盒计划于2026年中期正式启动，届时越南将完全从监管不确定性过渡到可控的市场试验阶段。

4. 越南的加密沙盒：受控实验的新时代

越南开始将其加密货币政策从观察转向主动管理。2025年初，在总理的直接指导下，政府启动了一项针对加密货币交易所的试点沙盒计划。该计划由财政部牵头，并与Bybit等国际交易所合作。该沙盒框架代表了越南首次在受控环境中使加密货币交易合法化的尝试。该计划重点测试合规框架、反洗钱/了解你的客户 (AML/KYC) 程序以及稳定币应用。

官方架构和合作条款部分内容尚未披露。Bybit 和全球公司积极提供技术建议和政策意见。这些公司已准备好参与，但需要更清晰的监管指导。他们需要关于沙盒操作、许可标准和政府技术重点的具体信息。进展速度取决于越南的决策流程和法律实施顺序。

越南国家区块链战略（2024-2030）将区块链定位为数字化转型的核心支柱。其主要目标包括对区块链应用进行法律认可，并扩大其在多个领域的应用。该战略致力于推广“越南制造”的区块链平台。这些项目最大限度地降低了区块链创新测试的监管障碍。政府和私营部门可以实时学习和适应。

这些初步进展标志着人们对区块链的认知发生了重要转变。越南现在将区块链视为重要的数字基础设施，而非投机性资产。先行者有机会与国家优先事项保持一致，并影响政策制定。他们可以在正式法规完善之前构建基础设施。越南为企业提供了一个有意义的行业参与的战略窗口。

5. 结束语

越南正处于其数字资产发展的关键转折点。政府正从监管灰色地带转向谨慎的结构性试验。内部政策变化和金融行动特别工作组（FATF）合规压力影响着这一转变。加密货币沙盒框架的开发、区块链战略的发布以及数字资产法的起草都表明政府积极参与。

越南寻求在区块链创新与金融稳定以及监管合规之间取得平衡。中心化的反洗钱/了解你的客户 (AML/KYC) 合规模式将在短期内占据主导地位。DeFi 和隐私增强技术面临持续挑战。

2026年中期沙盒启动前的这段时间是一个至关重要的准备窗口。企业可以借此与政策制定者沟通，调整运营模式，并建立信任关系。积极主动的企业将在越南加密货币市场正式化时占据领先地位。

成功取决于监管的前瞻性、运营的透明度和灵活性，而非技术创新。能够适应越南不断变化的监管法规的企业能够抓住东南亚数字经济的机遇。